政策頻出，重塑行業規范。今年以來，騙補核查及各項趨緊政策頻出，使得前四月新能源汽車產銷數據低于預期，但這將有利于行業長期健康發展。預計近期騙補核查結果和各項政策將逐漸落地明確，會促進下半年新能源汽車的放量。我們預計全年新能源汽車產銷量達到54.4萬輛，增速將顯著放緩。 

　　新起點，新機會。在政策調整后，行業站在了新的起點上。結構性變化成了行業的重要特征，也帶來了顯著的投資機會，推薦三條主線：(1)動力電池產能結構性過剩，動力電池龍頭和優質的電池材料供應商從中獲益；(2)取代新能源客車成為今年新能源商用車亮點的純電動專用車；(3)新能源乘用車和專用車占比提升，BMS重要性日益凸顯。 

　　動力電池產能結構性過剩難以避免，動力電池龍頭和優質的電池材料供應商優勢更加突出。16年國內新能源汽車對動力電池的需求量約24GWh，有效產能則在40GWh左右，動力電池產能總體將出現過剩。三元電池的產能也足以滿足需求。動力電池將出現結構性過剩，優質的動力電池和材料供應商將從中獲益。 

　　新能源專用車：下半年有望迎來快速放量。考慮到政府有意愿進行新能源專用車的推廣，而企業也看好市場的發展，推出了大量的車型，同時下游也有需求。隨著相關政策的落地，下半年新能源物流車有望迎來快速放量。 

　　BMS：新能源汽車核心零部件迎來快速增長期。新能源乘用車和專用車的放量將帶來三元小電池的占比提升，BMS的重要性日益凸顯。看好BMS+PACK模式，相關廠商有望獲得更多市場份額。 

　　相關標的推薦：(1)動力電池：動力電池龍頭國軒高科和領先的電池材料供應商格林美；(2)新能源專用車：國內新能源專用車領先者東風汽車；(3)BMS：動力電池迎來放量期的消費電子PACK龍頭欣旺達。 

　　風險因素：(1)政策風險；(2)產能過剩風險。