投資要點：前三季度業(yè)績高速增長

　　公司今年1-9月份實現(xiàn)營收5.66億元,同比增加60.16%,歸母凈利潤0.49億元,同比增加58.11%,基本每股收益0.17元。

　　配網(wǎng)政策利好逐步釋放,營收高速增長

　　2015年,能源局發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃(2015-2020年)》,提出“十三五”期間配電網(wǎng)建設(shè)改造累計投資不低于1.7萬億元。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)新一輪農(nóng)網(wǎng)改造升級工程于今年全面開建,其中,國家電網(wǎng)總投資5222億元,南方電網(wǎng)投資超1300億元,計劃到2020年建成安全可靠、結(jié)構(gòu)合理、適度超前的農(nóng)村配電網(wǎng)。公司主要從事配電及控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括環(huán)網(wǎng)柜、柱上開關(guān)、箱式變電站等,配電網(wǎng)投資加大,是公司營收高速增長的重要原因。

　　收購無錫變壓器,完善產(chǎn)業(yè)鏈

　　今年5月,公司收購無錫變壓器70%股權(quán)并納入合并報表,提升了公司的盈利能力。此次收購是公司上游資源整合的重要舉措,完善企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,加快公司外延式發(fā)展;發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),促進不同市場的交叉拓展,應(yīng)對國家電網(wǎng)全部采用變臺成套化招標采購的變化。標的公司承諾2016年、2017年、2018年凈利潤分別不低于人民幣于1003.83萬元、1506.25萬元、2017.96萬元。

　　投資參股天津東皋膜,進入鋰電池隔膜行業(yè)

　　今年5月和6月,公司兩次對天津東皋膜增資共1.6億元,持有31%股權(quán)成為最大股東。天津東皋膜主要從事鋰離子電池隔膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔膜材料供應(yīng)商之一,今年新增2億產(chǎn)能生產(chǎn)線建設(shè)按計劃有續(xù)進行。投資完成后,公司進入鋰電池隔膜行業(yè),同時借助天津東皋膜的技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源,拓展新的市場領(lǐng)域,為業(yè)績增長提供動能。

　　布局充電樁和光伏行業(yè),拓展新能源領(lǐng)域

　　今年6月,公司設(shè)立北京分公司,負責(zé)公司電動汽車充換電設(shè)施,電能質(zhì)量、光伏設(shè)施等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。今年公司又收購了北京融創(chuàng)100%的股權(quán),進軍光伏行業(yè)。北京融創(chuàng)主要從事分布式光伏發(fā)電項目的設(shè)計、實施業(yè)務(wù),自成立以來已參與多個分布式光伏發(fā)電項目的建設(shè)工作,具有豐富的項目設(shè)計、施工和管理經(jīng)驗。此次投資預(yù)計將對本年度及未來年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響,優(yōu)化和增強公司的盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　抓住電改機遇,實現(xiàn)綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型

　　公司抓住電改新機遇,今年10月擬在北京、廣州分別設(shè)立全資子公司,注冊資本都為2.21億元,開展電力銷售及增值服務(wù)、增量配電設(shè)施投資及運營等 業(yè)務(wù),實現(xiàn)從傳統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。目前公司已發(fā)行了配股預(yù)案,擬募集資金3.04億元,補充資金缺口,迅速拓展兩個全資子公司的市場份額。

　　注重研發(fā),三大方向共發(fā)展

　　今年,公司共新立項研發(fā)項目6項,順延研發(fā)項目10項;新申請專利11項,新授權(quán)專利19項(其中發(fā)明專利10項)。研發(fā)主要分為傳統(tǒng)配網(wǎng)、專用型配網(wǎng)和新能源三大方向,保持傳統(tǒng)產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢,研發(fā)專用型配網(wǎng)產(chǎn)品以及拓展充電樁、光伏等新能源領(lǐng)域產(chǎn)品。公司注重自身研發(fā)能力,能夠提升公司實力,增強競爭性,拓展盈利空間。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　我們預(yù)計16-18年營收分別為9.32億元、13.05億元、17.62億元,同期歸母凈利潤分別為1.19億元、1.76億元、2.56億元,每股收益為0.42元、0.62元、0.90元。首次覆蓋給予公司“增持”評級,目標價為29-31元。